Облигации Башкортостан 24018 [флоатер] на 3 года. Стоит ли покупать?

С приходом осени субфедеральные облигации появляются чаще, т.к. регионам необходимо исполнить бюджетный план по займам до конца года.

Вслед за коллегами из Ростовской области, ХМАО и Томской области, готовится очередной выпуск из Уфы. Последний раз Минфин Башкирии занимал на рынке в декабре 2025. И вот теперь башкиры снова решили совершить кавалерийский наскок на кошельки биржевых инвесторов.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Башкирии!

🏕️Эмитент: Республика Башкортостан

🗺️Башкортостан входит в Приволжский федеральный округ, является частью Уральского экономического района. Граничит с Пермским краем, Свердловской, Челябинской, Оренбургской областями, Татарстаном и Удмуртией. Столица — город Уфа.

Образована 20 марта 1919 г. в результате подписания соглашения между башкирским и советским правительством. Стала единственной автономией, которая была образована на договорных основах.

👩🏻‍🦰В Башкирии родилась и выросла глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

Я, кстати, в Башкирии ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из Башкортостана, если такие есть!👋

🛢️Республика – один из старейших нефтедобывающих регионов страны, центр химической промышленности и машиностроения. В Башкирии, как легко догадаться, базируется Башнефть. Также это один из крупнейших регионов по производству сельхозпродукции (в основном животноводства).

Численность населения постепенно снижается и на 01.01.2026 по оценкам составила 4,007 млн человек.

⭐Кредитный рейтинг: AA+ «негативный» от Эксперт РА (август 2026).

💼В обращении 4 выпуска общим объемом 17,88 млрд ₽, все с амортизацией. Я делал обзоры на каждый из них перед размещением. Ближайшее погашение — в июне 2027.

📊Финансовые показатели региона

Воспользуюсь цифрами и графиками из отчета Эксперт РА для оценки кредитоспособности республики:

🔼Объем ВРП за 2025 г.: 3,15 трлн ₽ (+0,1% г/г в сопоставимых ценах). При этом индекс пром. производства упал на 2,8% за год, а строительства вообще на 13,5%. По оценке региона, ВРП по итогам 2026 увеличится на 0,3% в сопоставимых ценах до 3,3 трлн ₽.

🔼Среднедушевые доходы населения выросли на 14,8% г/г до 54,2 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 15,8 тыс. По итогам 2026 прогнозируется дальнейший рост доходов населения выше официальной инфляции.

🔼Доходы бюджета: 318,7 млрд ₽ (+6,3% г/г). Налоговые и неналоговые доходы (ННД) выросли на 4,8% до 235,1 млрд, а их доля в доходной части бюджета снизилась на 1 п.п. до 73,8%.

🔺Расходы бюджета: 324,3 млрд ₽ (+2% г/г). Дефицит бюджета составил 5,7 млрд ₽ (2,4% от ННД). Был покрыт за счет облигаций, казначейских инфраструктурных кредитов и иных источников. В 2026 г. прогнозируется дефицит уже в размере 37,4 млрд ₽ (16,6% от ННД).

🔺Долг региона увеличился на 2,3% до 68,9 млрд ₽, при этом долговая нагрузка Долг/ННД снизилась на 0,7 п.п. до 29,3%. В структуре долга преобладают бюджетные кредиты — 46,4%, облигации – 37,1%, госгарантии — 11,7%, банковские кредиты — 4,8%.

⚙️Параметры выпуска 24018

● Название: Башкорт-24018
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Купон до: КС+220 б.п.
● Срок: 3 года (1092 дня)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА+ от ЭкспертРА
❗Амортизация: 30% от номинала на 17 купоне, 40% на 21 купоне, 30% при погашении.
❗Только для квалов

👉Организаторы: Газпромбанк, SberCIB, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 20 октября, размещение — 22 октября 2026.

🤔Резюме: сильно, но не для всех

🏕️Итак, Башкортостан размещает флоатер объемом 10 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными кусками.

✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

✅Неплохие бюджетные показатели. Объем ВРП и доходы бюджета республики за год подросли, а долговая нагрузка в процентах от ННД чуть снизилась.

✅Отличный кредитный рейтинг. ЭкспертРА подтвердило Башкирии очень высокий рейтинг АА+. Но при этом прогноз изменился на «негативный» по причине роста дефицита бюджета в 2026 г. из-за снижения налоговых поступлений при опережающем росте расходов.

⛔Рост долга. Прогнозная сумма долгов региона за 2026 г. вырастет на 17,5%, одновременно резко увеличится и дефицит бюджета. Доходы республики при этом сильно зависят от крупнейшего налогоплательщика (Башнефти).

⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: умеренно-консервативный региональный флоатер. Финансовая устойчивость Башкортостана — очень неплохая среди субъектов РФ. По надежности выпуск можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.

Для защитной части портфеля — вполне адекватная история, чтобы ближайшие 3 года получать выплаты по повышенной (относительно КС) ставке и не сильно переживать за вложенные деньги. Есть корпоративные «плывунцы» доходнее, но субфеды зато выглядят надёжней. Основной минус — неквалы в пролёте.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб