После летнего затишья, крупняк возобновил размещения в инвалюте. Гигант Фосагро выкатывает сразу ДВА новых инструмента для тех, кто подумывает удобрить свой портфель валютными бондами. Может, хотя бы после этого он зазеленеет?🤷♂️
Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🌱А теперь — помчали смотреть на новые выпуски ФосАгро!
🌻Эмитент: ПАО «ФосАгро»
🌱ФосАгро — один из крупнейших в России и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья.
Компания владеет уникальной по своей экологичности и безопасности минерально-сырьевой базой, запасов которой хватит примерно на 60 лет. Сырьё имеет магматическое происхождение, которое не связано с накоплением тяжелых токсичных металлов. 75% продукции идёт на экспорт.
🏭В активе — 5 производственных предприятий и собственная логистическая инфраструктура, в том числе два портовых терминала в Мурманской и Ленинградской областях. Также в состав ФосАгро входит единственный в РФ и один из ведущих в Европе НИИ по удобрениям и инсектофунгицидам — НИУИФ им. Я. В. Самойлова.
⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА (март 2026) и ЭкспертРА (март 2026) — наивысший.
💼В обращении 10 выпусков: три в рублях, 5 в долларах и 2 в юанях. Почти на все предыдущие выпуски я делал подробные разборы перед размещением. Сам держу в портфеле бакс-выпуск Фосагро П01-USD.
📊Финансовые результаты ФосАгро
Смотрим ключевые цифры из отчета МСФО за 6 мес. 2026:
🔽Выручка за 6М2025: 281 млрд ₽ (-5,7% г/г). Помешали снижение объёмов продаж фосфорсодержащей продукции и укрепление рубля. При этом себестоимость увеличилась до 195 млрд ₽ (+22% г/г).
🔽EBITDA: 61,0 млрд ₽ (-36% г/г). Рентабельность по EBITDA упала до 22%.
🔻Чистая прибыль: 18,65 млрд ₽ (-75% г/г). Основные причины падения — убыток от курсовых разниц и снижение операционной прибыли. Фин. расходы тоже уменьшились, но всего на 9,1% до 12,27 млрд.
💰Собств. капитал: 264 млрд ₽ (+10,1% за 6 мес). Активы подросли на 3,6% до 688 млрд ₽. На счетах 23,1 млрд ₽ кэша (в конце 2025 было 14,7 млрд).
🔺Кредиты и займы: 326 млрд ₽ (-0,8% за 6 мес). Чистый фин. долг на 30.06.2026 составляет 303 млрд ₽ (-3,5% за 6 мес). Нагрузка Чистый долг / EBITDA LTM по моей оценке ухудшилась с 1,8х до ~2,2х из-за снижения Ебитды.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск БО-03-02 (USD):
● Название: ФосАгро-03-02
● Номинал: 1000 $
● Купон: до 9,2% (YTM до 9,52%)
● Срок: 1,75 года (641 день)
👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
💎Выпуск БО-03-03 (CNY):
● Название: ФосАгро-03-03
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: до 9,2% (YTM до 9,52%)
● Срок: 2,3 года (839 дней)
👉Расчеты по выбору инвестора: в китайских юанях или в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
💎Общие для обоих:
● Выплаты: 4 раза в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуски для всех
👉Организатор: Газпромбанк.
⏳Сбор заявок — 21 октября, размещение — 23 октября 2026.
🤔Резюме: удобряем одобряем?
🌻Итак, ФосАгро размещает локальные валютные облигации в долларах на 1,75 года и в юанях на 2,3 года с квартальными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Крупнейший и очень известный эмитент. Один из ведущих мировых производителей удобрений, имеет кредитный рейтинг AAA — выше некуда.
✅Достойная заявленная доходность. Ориентир купона 9,2% — это максимум среди валютных бондов в верхней рейтинговой группе.
⛔Ухудшение фин. показателей. Результаты за 1-е полугодие 2026 заметно слабее прошлогодних: рост затрат снизил маржинальность, а долговая нагрузка выросла.
⛔Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения. Впрочем, вряд ли это как-то отразится на облигациях, в отличие от акций.
⛔Короткий срок. Хотя ориентир купонов неплохой, из-за короткого срока не получится применить ЛДВ. При девальвации рубля, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки.
⛔Риск крепкого рубля. Если валюта не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: «прозрачные» недлинные валютные бонды от мощнейшего эмитента. Ориентиры купонов вполне рыночные для ААА-рейтинга. Портят картину большой номинал (USD-выпуск влезет не в каждый хомячий портфель), купоны только раз в квартал и отсутствие ЛДВ.
Льгота здесь не светит, но выпуски при желании можно добавить на ИИС для валютной диверсификации с целью хеджа от девальвации рубля на горизонте ближайших полутора-двух лет. И получать выплаты с привязкой к валюте, не сильно переживая за вложенные деньги.
👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб
