Девелопер «Самолет» запросил экстренную посадку господдержку от правительства для покрытия своих долгов, сообщил Коммерсант. По горячим следам размышляем, может ли это привести к дефолту по долговым обязательствам.
Буквально только что Самолет смог успешно пройти оферту по выпуску облигаций П13 на 15 млрд. Кстати, помните, что я постоянно повторял, что именно эта оферта может стать знаковым и переломным моментом для финансового состояния застройщика?🤔 Похоже, так и случилось.
Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
✈️Что вообще происходит?
Компания срочно запросила льготный кредит 50 млрд ₽ на 3 года и допустила возможность передачи государству блокирующего пакета акций с правом участия в управлении и последующего обратного выкупа по новой цене.
💸При этом акционеры готовы обеспечить дополнительное внешнее финансирование до 10 млрд ₽. В компании подтвердили, что обращаются за поддержкой к государству, назвав это «нормальной рыночной практикой».
Рынку, однако, такая практика не показалась «нормальной». Скорее, рынок не без оснований подумал, что это означает «денег нет, но мы [пока] держимся!»
📉На этом фоне акции застройщика упали более чем на 7%, а некоторые облигации вообще рухнули на 10% — дальше помешали ограничения вечерних торгов.
🤷♂️Неожиданностью это, конечно, назвать сложно. В последние пару лет я почти каждый разбор облиг заканчивал словами о том, что у «Самолета» огромные долги и ему обязательно нужно корректировать курс, пока не треснул фюзеляж.
🤔Почему я не продаю?
У меня самого есть акции Самолета и 2 выпуска его облигаций на довольно заметную для меня сумму — около 1% от всего капитала (это уже после всех падений, изначально доля была выше). И пока я ничего не продаю.
💥Потенциальный дефолт Самолета приведет к глобальному шоку. Это не «Гарант-Инвест» и не «Монополия», и даже не они оба вместе взятые. Тут долговой рынок тряханёт так, что мама не горюй. Думаю (надеюсь!), в правительстве тоже это прекрасно понимают.
😱И эта «тряска» запустит КРАЙНЕ неприятную цепную реакцию. Представьте себе: Самолет улетает в реальный дефолт, десятки миллиардов рублей институционалов и физиков (включая мою личную сотню тысяч) испаряются.
На облигационном рынке обоснованная паника и тотальное недоверие ко всем облигациям рейтингом ниже ААА. Инвесторы массово сбрасывают старые облигации и обходят стороной новые. Навес предложения такой, что доходности естественно улетают в стратосферу.
Это означает, что взять займ у частников даже под 25% годовых, скорее всего, уже не получится. Даже под 30% останется очень мало желающих запарковать свои денежки. То есть рефинансироваться на рынке будет очень, очень сложно.
🎲Эффект домино
А кто у нас последнее время занимал на рынке чуть ли не больше и не чаще всех? Застройщики! Они оказываются в самом тяжелом положении — банки резко сворачивают кредитные линии и повышают ставки риска, а физики требуют такую премию за риск, что девелоперы её точно не вывезут.
И происходит что? Правильно — классический «эффект домино», когда после отказа помочь одному важному пациенту, начинают сыпаться другие.
🤯Самый плохой расклад
И самое опасное — дальше зашататься и затрещать может банковский сектор, который держит львиную долю всех долгов крупного бизнеса. А с девелоперами у банков совсем особые отношения — они не только их напрямую кредитуют на сотни миллиардов рублей, но и держат все счета эскроу.
Феномен «проектного финансирования» привёл к тому, что теперь застройщики едва ли не полностью зависят от банкиров, а банкиры, в свою очередь — от запаса прочности застройщиков.
❌Вот такой расклад ни Минфину, ни правительству в целом, ни тем более Центробанку точно не нужен. Потенциальный расколбас в банковской отрасли из-за огромной «дыры» в кредитном капитале может привести к… А впрочем, додумайте сами, к чему это может привести, я и так тут много нафантазировал.
😳И что делать?
Лично я избавляться от бумаг «Самолета» в данный момент не собираюсь. Меня совершенно не пугает перспектива потери своих личных денег — в конце концов, в портфеле это будет не первый и не последний дефолт.
Вот когда в 2018-м году обанкротился застройщик, у которого я за 3 года до этого КУПИЛ квартиру (причем по схеме ЖСК, то есть без всякой государственной защиты), было гораздо неприятнее.
Но я искренне переживаю за цепную реакцию, которая сейчас может быть очень опасной для экономики, которой и так весьма непросто.
💰Поэтому самый логичный путь — действительно купировать проблему либо прямой финансовой помощью от правительства (читай: нашими налогами), либо какими-то срочными косвенными мерами поддержки.
Крики типа «Пускай банкротится, зато квартиры подешевеют!» считаю не особо уместными, поскольку банкротство застройщика вряд ли повлияет на стоимость жилья в хорошую (для покупателей) сторону.
🤔Только проблема ещё и в том, что Самолет запускает прецедент. Если сегодня ему помогут, то завтра и многие другие девелоперы побегут просить просить помощи. А бюджет нынче дефицитный, всем помочь уже не получится…
🎯Подытожу
Размышляю и пишу это в час ночи 5 февраля. Скорее всего, утром, когда моя публикация увидит свет, гораздо более именитые профессионалы с дипломами уже подробно распишут все варианты развития событий. А может быть, подъедут какие-то меняющие всю картину новости или ответ правительства.
🏃Но утром мне уже будет некогда листать свежую прессу и разгребать тонны мнений — пора бежать на предприятие поднимать другой реальный сектор экономики, пока и он не задышал на ладан.
Всех обнял, «Самолету» удачи, рассчитываю на лучшее и буду ждать купончиков!
👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
☑️Меня можно читать: Телеграм | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб
