Облигации Акрон 2Р1 в USD. Купоны до 8,25% в долларах!

Прошла пара месяцев, и Акрон решил «догнаться» ещё одним выпуском в долларах. Учитывая плотность квази-валютных размещений от разных компаний последнее время, складывается ощущение, что крупные эмитенты с выручкой в твердой валюте не верят в заметное ослабление рубля на горизонте ближайших лет.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🧪А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Акрона!

🌱Эмитент: ПАО «Акрон»

🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших мировых производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.Химический сегмент бизнеса «Акрона» представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде (головная компания) и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской области. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской области, который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.

🌍Ключевые рынки сбыта — Россия, Китай, страны Латинской Америки. Для логистики Акрон использует более 1,7 тыс. собственных вагонов и цистерн, а также привлекает арендованный подвижной состав в количестве более 2 тыс. вагонов.

⭐Кредитный рейтинг: AA «стабильный» от Эксперт РА (март 2025) и НКР (январь 2025).

💼В обращении 4 рублёвых выпуска общим объемом 33,5 млрд ₽, два юаневых на 3,1 млрд CNY и два долларовых на $400 млн. На все прошлые выпуски я делал подробные авторские обзоры.

📊Финансовые результаты Акрон

Смотрим цифры из отчета Акрона по МСФО за 6 мес. 2025:

✅Выручка: 124 млрд ₽ (+30% г/г). Производство основной продукции достигло 4,615 млн т (+12% г/г), продажи основной продукции составили 4,763 млн т (+11% г/г). За весь 2024 год компания заработала 198 млрд ₽ выручки (+10% на фоне 2023).

✅EBITDA: 52,5 млрд ₽ (+68% г/г). Финансовые доходы увеличились более чем вдвое, до 17 млрд ₽. По итогам прошлого года EBITDA составила 60,7 млрд ₽.

✅Чистая прибыль: 30,2 млрд ₽ (+62% г/г). За 2024 год Акрон заработал 30,5 млрд ₽ прибыли (-15% г/г), в долларах было снижение на 19%.

💰Собств. капитал: 224 млрд ₽ (+7% за полгода). Активы чуть снизились с 439 млрд ₽ до 417 млрд ₽. На счетах 32,4 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 68,3 млрд ₽). Компания старается гасить долги.

✅Чистый долг: 104 млрд ₽ (+0,8% за полгода). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM снизилась с 1,7х до 1,27х в рублях и с 1,55 до 1,45 в долларах.

🏗️Продолжается активная инвест. программа: кап. затраты в 1-м полугодии составили рекордные 23,4 млрд ₽ (77% от чистой прибыли).

⚙️Параметры выпуска

● Название: Акрон-002Р-01
● Номинал: 1000 $
● Объем: ожидается
● Купон: до 8,25% (YTM до 8,57%)
● Срок: 3,4 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от ЭкспертРА и НКР
● Выпуск для всех

❗Амортизация: по 50% от номинала в даты выплат 38 и 41 купонов.

👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.

👉Организатор: ИК «Табула Раса».

⏳Сбор заявок — 29 октября, размещение — 31 октября 2025.

🤔Резюме: с пивом потянет

🌱Итак, Акрон размещает очередной выпуск с привязкой к доллару на 3,4 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде возврата 50% номинала за 3 месяца до погашения.

✅Очень крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-10 мировых производителей удобрений, имеет высокий кредитный рейтинг AA.

✅Отличная динамика финансов. На фоне роста объемов продаж и благоприятной конъюнктуры мирового рынка удобрений, Акрон в 1П2025 сумел значительно нарастить выручку и прибыль, а также снизить долговую нагрузку до минимальных 1,27х.

💸Номинал — 1000 $, как у старых добрых замещаек. Купить с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от уже ставших привычными 100-баксовых. Зато спустя 3 года начнет действовать ЛДВ на курсовую переоценку (если срок ЛДВ не увеличат).

⛔Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения.

⛔Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 8% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: квази-долларовый выпуск от мощного надежного эмитента. Ориентир купона варьируется в широких пределах от 6,25% до 8,25%, на мой взгляд можно ориентироваться где-то на 7,5-7,7%.

В целом, для валютной диверсификации при нынешнем курсе рубля это нормальный вариант, чтобы припарковать кэш. С другой стороны, выбор валютных облиг на рынке большой, и возможно есть смысл присмотреть что-нибудь на вторичке. Особенно тем, для кого номинал в тысячу бакинских — дороговато.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб