Облигации Гельтек-Медика БО-01. Медицинский дебют с купонами до 23%!

Прямо сегодня новый участник на долговом рынке соберёт заявки на свой первый выпуск облигаций. Возможно, если приложить к израненному после сентября портфелю лечебные бумаги Гельтек-Медики, ему полегчает. Ну или нет — давайте разбираться вместе.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🧪А теперь — помчали смотреть на дебютный выпуск Гельтек-Медики!

👨‍🔬Эмитент: ООО «Гельтек-Медика»

🧪Гельтек-Медика — профильная медицинская компания. С 1994 г. специализируется на производстве медицинских гелей, с 2000 года также занимается высокоэффективной косметикой для домашнего ухода и аппаратной косметологией под брендами «The U» и «Гельтек».

Имеет собственные центры диагностики кожи в крупных городах, ИИ-разработки по диагностике кожи, а также R&D лабораторию. Производят продукцию на 2 площадках в Москве и Подмосковье, готовится к запуску новый комплекс под Истрой.

Основные продажи косметики — через маркетплейсы типа Ozon и WB. Планируют выходить оффлайн в Магнит Косметик. Экспортируют продукцию в Беларусь, Казахстан, ОАЭ, Индию и Вьетнам.

Группа включает материнскую компанию ООО «Гельтек-Медика», российскую ООО «Гельтек» и казахскую ТОО «Гельтек Казахстан».

🧴Владелец компании: Сергей Кирш. Нашел статью на Хабре от 2017 г. за его авторством о производстве медицинских гелей с фотографиями.

⭐Кредитный рейтинг: BBB «стабильный» от Эксперт РА (сентябрь 2025).

📊Финансовые результаты Гельтек Медика

Самая свежая и единственная отчетность по МСФО — за 2024 год. Смотрим ключевые цифры:

✅Выручка: 2,31 млрд ₽ (+72% г/г). Доля косметического направления в выручке увеличилась с 47,2% до 65,7%. EBITDA (по моей оценке) составила 366,5 млн ₽ (+9,6% г/г).

🔻Чистая прибыль: 197 млн ₽ (-9,7% г/г). Если вычесть госсубсидии, результат ещё хуже: -32,5% г/г.

💰Собств. капитал на 31.12.2024: 1,58 млрд ₽ (рост в 2,5 раза за год). Весь капитал состоит из нераспределенной прибыли. Активы взлетели в 2,6 раза до 2,57 млрд ₽, в 1-ю очередь из-за учета в балансе неких нематериальных активов на 953 млн ₽. На счетах 31 млн ₽ кэша (в конце 2023 было 24,7 млн).

🔺Кредиты и займы: 458 млн ₽ (рост в 3,8 раза за год). Из них 75% — это краткосрочный долг. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA по моим оценкам в 2024 году составила 1,16х (годом ранее была всего 0,29х). Капитал перекрывает чистый долг в 3 раза.

📊РСБУ за 1П2025. Выручка: 2,13 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г); чистая прибыль: 189 млн ₽ (рост в 2,1 раза); суммарный долг: 538 млн ₽ (+18% за полгода).

💸В 2025 году эмитент выплатил дивиденды в размере 16 млн ₽. 

⚙️Параметры выпуска Гельтек-Медика БО-01

● Название: ГельтМ-БО-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 23% (YTM до 25,58%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: Альфа-Банк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 8 октября, размещение — 15 октября 2025.

🤔Резюме: намажу-ка на портфель

👩🏻‍🔬Итак, Гельтек Медика размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Заманчивая доходность. Ориентир ежемесячного купона 23% — заметно выше среднего по нынешним временам для данного кредитного рейтинга.

✅Рост показателей. Растет выручка, резко увеличились капитал и активы на балансе. Компания расширяет ассортимент продукции и остается стабильно прибыльной все последние годы.

⛔Долг тоже подрастает. Метрики долговой нагрузки показали ухудшение за прошлый год. Нагрузка Чистый долг / EBITDA по моей оценке в 2024 г. выросла в 4 раза, но это эффект слишком низкой базы — все равно она остаётся очень низкой. ICR (покрытие проц. расходов) — выше 10х, т.е. более чем комфортно.

⛔Отрицательный чистый операционный ден. поток. Сказываются быстрый рост дебиторки, товарных запасов и авансов. Можно объяснить активным ростом: выход за пределы маркетплейсов в крупные сети, заполнение склада и закупки сырья.

💼Вывод: на мой субъективный взгляд, очень любопытный дебют. Компания финансово здоровая и неплохо известная в профессиональных кругах. Полностью «прозрачный» трёхлетний фикс с ориентиром купона 23% — вполне достоин пополнить рисковую часть моего долгового портфеля.

Ждать максимально заявленного купона наивно — особенно теперь, после моего позитивного обзора😎 Скорее всего, такая цифра назначена для привлечения бОльшего внимания к дебютному выпуску. Поэтому я бы ориентировался на итоговый купон в районе 21% и даже не сбрасывал со счетов возможную аллокацию.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб