Облигации Якутия 34006 на 3 года. Полный разбор. Покупать или нет?

Сразу вслед за Ульяновской областью, на рынок для пополнения республиканского бюджета выходят северные якутские бонды. Минфин Якутии не занимал на бирже ровно год, с мая 2025.

❄️Это первый за долгое время фикс после двух подряд флоатеров от Республики Саха. Давайте взглянем на то, что приготовили нам суровые якуты.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Республики Саха (Якутии)!

🏕️Эмитент: Республика Саха (Якутия)

🗺️Якутия — крупнейший по размеру регион в РФ, а также самая большая административно-территориальная единица в мире. По своей территории Якутия превосходит Аргентину — 8-е государство в мире по площади. При этом население республики — около 1 млн человек, что делает плотность населения одной из самых низких в России (меньшую плотность имеют только Чукотский и Ненецкий АО и Магаданская область).

🥶РС(Я) также является одним из самых суровых мест в мире по климату: здесь расположен полюс холода Северного полушария.

💎Входит в состав Дальневосточного федерального округа. Более 40% территории Якутии находится за Северным полярным кругом. Кстати, именно здесь Алроса добывает свои знаменитые алмазы.

Я в Якутии ни разу не был, только неоднократно пролетал на самолёте по пути на Дальний Восток и обратно. Напишите в комментариях, кто меня читает из Якутии, если такие есть!👋

⭐Кредитный рейтинг: AА- «стабильный» от Эксперт РА (повышен в марте 2026), А+ «стабильный от АКРА (апрель 2026).

💼В обращении 5 выпусков региональных облигаций (все с амортизацией) на общую сумму 22,1 млрд ₽, а также „ковбойский“ выпуск ЖКХ Якутии, который уже пару раз уходил в техдефолт. Только что погашен 12-й выпуск на 7 млрд. Делал подробный разбор флоатеров РС(Я) 35016 и 34005.

📊Финансовые показатели Якутии

Воспользуюсь цифрами и графиками из свежего отчета Эксперт РА для оценки кредитоспособности республики:

🔼Объем ВРП за 2025 г. — 2617 млрд ₽, что в сопоставимых ценах на 0,7% выше уровня 2024 г. Индекс промышленного производства в 2025 составил ровно 100% относительно прошлого года, т.е. не изменился.

🔼Среднедушевые доходы населения выросли на 13,7% г/г до 90,6 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 26,8 тыс. В 2026 г. прогнозируется дальнейший рост доходов населения выше официальной инфляции.

🔼Объем доходов регионального бюджета вырос на 2,6% до 339,6 млрд ₽. По сравнению с 2024 г. налоговые и неналоговые доходы (ННД) увеличились на 3,9% до 209,6 млрд ₽. Расходы бюджета составили 351,7 млрд ₽ (+0,1% г/г).

🔺Дефицит бюджета: 12,1 млрд ₽ (5,8% от ННД). Был покрыт облигациями, казначейскими инфраструктурными кредитами и банковскими кредитами. По итогам 2024 г. был дефицит 20,9 млрд ₽ или 10,4% от ННД.

🔺Долг региона увеличился на 6,9% до 59 млрд ₽, при этом долговая нагрузка (отношение долга к ННД) выросла на 0,8 п.п. до 28,1%. В структуре долга преобладают облигации – 39,8%, бюджетные кредиты — 34,5%, госгарантии — 22,3%.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Якутия-34006
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 8,7 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (2 года)+200 б.п.*
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- от ЭкспертРА, А+ от АКРА
● Выпуск для всех
❗Амортизация: по 10% от номинала на 16 и 19 купонах, по 15% на 27 и 30 купонах, по 25% на 34 и 36 купонах.

*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 18.05.2026 для 2-летних ОФЗ оно составляет ~13,2%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 15,2%, что соответствует купону ~14,3%, но скорее всего меньше. Так, Сбер прогнозирует купон от 12,5% до 14,5%.

👉Организаторы: Совкомбанк, Газпромбанк, SberCIB.

⏳Сбор заявок — 20 мая, размещение — 22 мая 2026.

🤔Резюме: сурово, по-якутски

🏕️Итак, Саха (Якутия) размещает фикс объемом до 8,7 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными мазками.

✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт  — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

Министр финансов Антон Силуанов заявлял ещё в 2014-м: «Будем помогать субъектам, дефолтов регионов не будет».

✅Финансовые результаты и бюджетные показатели республики улучшились в 2025 году. ЭкспертРА в марте 2026 повысил региону кредитный рейтинг и снял статус „под наблюдением“.

⛔Амортизация (скорее всего) съест часть доходности, но первые 16 месяцев тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок.

💼Вывод: приличный субфед с амортизацией и ежемесячным купоном — практически „близнец“ свежего выпуска от Ульяновской области. Очень жаль, что времена высоких купонов у региональных облиг остались в 2024-2025 годах. Может подойти для предельно консервативных портфелей.

Доходность очень скучная (купон будет даже ниже текущей ключевой ставки), ну а что мы хотели от надежных региональных бондов. Дают хоть какую-то премию к ОФЗ-ПД и ежемесячные выплаты — уже приятно. Осталось дождаться итогового спреда купона.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб