Облигации Эконом Лизинг 2Р1. Купоны 22% на 3 года!

ЭкономЛизинг врывается на биржу со своим новым выпуском без предварительных ласк — размещение стартует 14 августа с заранее известным купоном.

😎Получится ли наэкономить себе на новый Майбах с помощью облигаций Эконом Лизинга? Или наши вложения растворятся в пучине дефолтных ВДО? Важный вопрос, который волнует и меня самого — ведь в моём личном портфеле тоже присутствуют облигации этого эмитента.

Поэтому разбор будет «с пристрастием» — как для себя, родного. А впрочем, у меня все разборы такие.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰А теперь — потопали смотреть на новый выпуск МСП Банка!

🚐Эмитент: ООО «ЭкономЛизинг»

ЭкономЛизинг — небольшая универсальная лизинговая компания. В портфеле преобладают грузовой и легковой автотранспорт, недвижимость, строительная техника и сельхозтехника.

Около 90% клиентов — предприятия малого и среднего бизнеса. Головной офис компании расположен в Саратове, филиалы – в Волгограде, Пензе, Самаре, Воронеже и Москве.

Занимает лишь 71-е место в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК по итогам 2024 г (поднялась на 3 строчки за год).

Учредитель и ген. директор: Леонгард Алла Николаевна.

⭐Кредитный рейтинг: BBB- «стабильный» от Эксперт РА (июль 2025).

💼В обращении 5 выпусков общим начальным объемом 493 млн ₽, все с фиксированным купоном. Я на своем ИИС держу выпуск ЭконЛиз1Р4, который погашается раньше остальных — в мае 2026. Делал краткий обзор предыдущего размещения 1Р8.

📊Финансовые результаты ЭкономЛизинг

Отчетность по МСФО компания не публикует ввиду малого масштаба бизнеса. Смотрим свежий РСБУ за 6 мес. 2025:

✅Выручка: 314 млн ₽ (+42% г/г). Себестоимость продаж росла сдержанными темпами и достигла 57,5 млн ₽ (+20% г/г). За весь 2024 г. выручка составила 857 млн ₽ (+63% по сравнению с 2023 г), EBITDA по моей оценке — 400 млн ₽.

✅Чистая прибыль: 47,2 млн ₽ (+14% г/г). Могло быть и больше, но помешал резкий рост процентных расходов на аренду в 1,5 раза до 208 млн ₽. По итогам 2024 г. компания получила 109 млн ₽ прибыли (+24% г/г).

💰Собств. капитал: 457 млн ₽ (+16% за полгода). Размер активов увеличился на 8,8% до 2,64 млрд ₽. На балансе 123 млн ₽ кэша (в начале года было 97 млн).

✅Кредиты и займы: 1,33 млрд ₽ (-29% за год). Из них долгосрочные — 939 млн ₽, краткосрочные — 392 млн ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA на конец 2024 г. составила 4,45х. Чистый долг обеспечен капиталом на 26% (лучше среднего по отрасли).

⚙️Параметры выпуска

● Название: ЭкономЛиз-002Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 100 млн ₽
● Купон: 22% (YTM до 23,88%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: да (пут через 1,5 года)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организатор: Ренессанс Брокер.

⏳Размещение — 14 августа 2025.

🤔Резюме: эконом-вариант?

🚛Итак, ЭкономЛизинг размещает фикс объемом 100 млн ₽ на 3 года с квартальным купоном, без амортизации и с офертой на середине пути.

✅Хорошие показатели. Выручка, чистая прибыль и капитал последовательно растут. Бизнес понемногу расширяется, компания успешно заключает договора с новыми клиентами. Уровень проблемных активов — 3,5% от ЧИЛ, вполне адекватный.

✅Общий долг снизился. Хотя долговая нагрузка ЧД/EBITDA немалая (4,5х), для лизинговой отрасли это в целом обычная история. Показатель Чистый долг/Капитал составляет более-менее комфортные 3,9х. Для сравнения — у Роделена он около 8х, у ДельтаЛизинга всего 2,7х, у Европлана — 5х.

⛔Невысокий рейтинг. Хотя он был повышен в августе 2024, всё равно в шаге от «мусорного» по моей классификации. ЭкспертРА отмечает ограниченные рыночные позиции и невысокую операционную эффективность.

⛔Пут-оферта через 1,5 года. Зафиксировать доходность на весь срок не получится — спустя 18 месяцев купон почти гарантированно снизят.

⛔Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо… под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли».

💼Вывод: в целом не самая страшная ВДОшка, вменяемый некрупный лизинг с хорошим соотношением долгов к капиталу и спокойной отчетностью. ЭкспертРА повысил рейтинг с BB+ до BBB- в августе 2024, что тоже позитив. Жаль, что оферта портит такую неплохую картину.

Плюс размещения в том, что купон уже зафиксирован на уровне 22%, минус — он квартальный, а не ежемесячный. Я продолжу держать выпуск 1Р4 до погашения, но новый выпуск брать не буду из-за оферты.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб