Облигации Промомед 2Р3 (флоатер). Купоны до 18,25% на 2 года!

Какие люди на верблюде! Нечастый гость на долговом рынке — компания «ПРОМОМЕД» через свою дочку Промомед ДМ размещает новый выпуск облигаций. И это — внезапно! — флоатер с привязкой к КС.

Давайте глянем, получится ли немного подлечиться с помощью этого размещения. Кстати, сбор заявок уже сегодня, 27 февраля, но я почти гарантирую, что участвовать в нём вы НЕ станете😉

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💊А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Промомеда!

🧬Эмитент: ООО «ПРОМОМЕД ДМ»

Промомед ДМ — управляющая компания для структур ПАО «ПРОМОМЕД», а также торговый дом по оптовой продаже произведенной продукции и товаров медицинского назначения.

💊Группа «Промомед» — один из лидеров биофармацевтического рынка страны. Промомед представлен во всех быстрорастущих сегментах, включая регуляцию веса, онкологию, противовирусную терапию и безрецептурные бренды.

Группа ведет свою деятельность на рынках РФ и СНГ, а также имеет представительство во Вьетнаме.

С 2024 г. Промомед торгуется на Мосбирже под тикером PRMD. Я делал подробный разбор бизнеса и перспектив перед выходом на IPO.

👉Сейчас холдинг полностью принадлежит основателю Петру Белому и консолидирует несколько филиалов, включая основную производственную площадку (завод «Биохимик» в Саранске).

⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от Эксперт РА (июнь 2025), А «стабильный» от НРА (февраль 2026).

💼В обращении 2 выпуска облиг общим объемом 8.5 млрд ₽, обзор предыдущего 2Р2 делал здесь. Выпуск ПМЕДДМ2Р1 на 3,5 млрд ₽ погашается уже в конце марта 2026. Видимо, под его рефинанс и берётся новый займ.

📊Финансовые результаты

Заглянем в отчетность МСФО за 6 мес. 2025 года и посмотрим на основные показатели:

🔼Выручка: 13 млрд ₽ (+82% г/г). Темпы роста существенно опередили средние темпы роста фармацевтического рынка. Себестоимость продаж росла медленнее: +68%, до 5 млрд ₽. По итогам всего 2024 г. группа заработала 21,4 млрд ₽ (+35% на фоне 2023).

🔼Скорр. EBITDA: 4,37 млрд ₽ (+91% г/г). Рентабельность по EBITDA выросла до 34%, в основном за счёт роста продаж инновационных препаратов. За весь 2024 г. EBITDA составила 8,2 млрд ₽ (+31% г/г).

🔼Чистая прибыль: 1,42 млрд ₽ (в 1П2024 было всего 5 млн из-за больших разовых расходов).Фин. расходы выросли более чем в 2 раза г/г, до 2,16 млрд ₽. Прибыль по итогам 2024 была 2,82 млрд ₽ (-3,2% г/г).

💰Собств. капитал: 21 млрд ₽ (+7% за 6 мес). Активы достигли 57,4 млрд ₽ (+8,2%). На счетах 2,6 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 4,08 млрд). Настораживает рост дебиторки, которая достигла уже 18,4 млрд ₽.

🔺Кредиты и займы: 22,7 млрд ₽ (+11% за 6 мес). Чистый долг на 30.06.2025 достиг 20,1 млрд ₽ (+22%). При этом нагрузка ЧД/EBITDA остаётся в районе 2,06х (в начале 2024 была 2,54х). Отношение чистого долга к капиталу подросло с 0,83 до 0,96.

⚙️Параметры выпуска 2Р3

● Название: Промомед-002Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 4 млрд ₽
● Купон до: КС+275 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от ЭкспертРА, А от НРА
❗Только для квалов

👉Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк.

⚠️Минимальная заявка: 1,4 млн ₽.

⏳Сбор заявок — 27 февраля, размещение — 4 марта 2026.

🤔Резюме: и тебя вылечат?

🧬Итак, Промомед размещает флоатер на 2 года объемом до 4 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Довольно крупный и известный эмитент. Одна из ведущих публичных фарм-компаний РФ с неплохими рейтингами A- и А.

✅Хорошие показатели. Выручка, EBITDA и собственный капитал заметно выросли за последние 2 года. Денежный поток от операционной деятельности стал положительным.

✅Снижение нагрузки. Долговая нагрузка ЧД/EBITDA уменьшилась до 2,06х по сравнению с 2,54х в начале 2024. Весь чистый долг перекрывается капиталом, на счетах есть кэш для покрытия текущих расходов.

⛔Процентный риск. Если продолжится устойчивый цикл снижения ставок, то покупать флоатеры сейчас может быть неудачной идеей.

⛔Один крупный собственник. После целого ряда ситуаций с заведением уголовных дел (Борец, Домодедово, ТГК-14, ЮГК…), приходится отмечать наличие одного частного бенефициара-миллиардера как потенциальную угрозу для кредиторов.

⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность торгов может быть пониженной. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: двухлетний прозрачный «плывунец» от известной фармацевтической компании. Финансовое здоровье у Промомеда устойчивое, на горизонте 2 лет серьезных проблем возникнуть не должно. Основной неприятный нюанс — неквалы будут в пролёте. Да и физиков от участия в первичке отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн.

Флоатер от Промомеда мог бы показаться неплохой идеей, которую можно использовать в качестве биологически активной добавки для «квальского» инвест-рюкзака. Но ориентир купона КС+275 б.п. не очень впечатляет (прошлый выпуск размещался со спредом 350 б.п). Особенно на фоне смягчения ДКП.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб