Облигации СИБУР 1Р8 в USD. Купоны до 7,2% в долларах на 5 лет!

Гигант «СИБУР» снова отправляется на биржу занять денег. Сверхнадежный эмитент предлагает зафиксировать доходность в своих облигациях сразу на 5 лет вперёд — и не простую, а валютную. Давайте оценим, стОит ли это делать. Сбор заявок — 28 августа.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚗️А теперь — погнали смотреть на новый выпуск СИБУРа!

🏭Эмитент: ПАО «СИБУР Холдинг»

⚗️СИБУР — крупнейшая интегрированная газоперерабатывающая и нефтехимическая компания в РФ. Была основана в 1995 г. на базе газоперерабатывающих активов Газпрома. Основное направление деятельности — производство нефтехимической продукции. Лидер по производству полимеров и каучуков в России.

Продукция «Сибура» используется в производстве потребительских товаров и автомобилей, строительстве, энергетике и других отраслях в 90 странах по всему миру. Производственные площадки находятся более чем в 20 регионах РФ, численность сотрудников превышает 36 тыс. человек.

В 2021 г. произошло объединение СИБУРа с нефтехимическими и энергетическими предприятиями группы ТАИФ — Казаньоргсинтезом, Нижнекамскнефтехимом и ТГК-16.

👉Компания собиралась выйти на биржу под тикером SIBR, но что-то пошло не так, и IPO от Сибура ждём до сих пор. Председатель совета директоров и крупнейший акционер с долей 31% — Леонид Михельсон (НОВАТЭК).

⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА (сентябрь 2024) и Эксперт РА (февраль 2025) — наивысший.

💼В обращении 11 выпусков в рублях общим объемом ~180 млрд ₽ и 9 выпусков в USD общим объемом ок. 3,3 млрд $. Делал обзоры на флоатеры Сибур 1Р2, 1Р4, 1Р5, 1Р6, 1Р7 и долларовый Сибур 1Р3, который сам держу.

📊Финансовые результаты СИБУР

Показатели за 6 мес. 2025 где-то на подходе, а пока смотрим отчет по МСФО за 2024 год:

✅Выручка — 1 171 млрд ₽ (+7,7% год к году). При этом выручка от продаж на приоритетном для СИБУРа российском рынке выросла на 11% на фоне увеличения спроса на полимеры.

🔻EBITDA — 477 млрд ₽ (-2,2% г/г). Снижение преимущественно за счет опережающего роста цен на сырье и материалы. При этом рентабельность по EBITDA хотя и немного снизилась, но всё равно впечатляет — 40,7%.

✅Чистая прибыль — 159 млрд ₽ (+16,5% г/г). Отчасти это связано с эффектом курсовых разниц. Дополнительные драйверы — реализация программ импортозамещения и локализации производств готовых изделий из синтетических материалов в ключевых отраслях промышленности.

💰Активы прибавили 19% и сейчас составляют 2,83 трлн ₽. Собственный капитал — 1,29 трлн ₽. На балансе 67,4 млрд кэша.

🔺Чистый долг на 31 декабря 2024 — 863 млрд ₽ (+35%). Показатель Чистый долг / EBITDA подрос до 1,8x в рублевом выражении. В начале 2024 нагрузка составляла около 1,3х. Компания наращивает привлечение финансирования для реализации ключевых проектов развития.

📊РСБУ за 1П2025: выручка — 585 млрд ₽ (+1,2% г/г), себестоимость выросла на 27,5% до 506 млрд ₽, чистая прибыль — 141 млрд ₽ (+13% г/г).

⚙️Параметры выпуска

● Название: СИБУР-001Р-08
● Номинал: 100 $
● Объем: до 400 млн $
● Купон: до 7,2% (YTM до 7,42%)
● Погашение: через 5 лет
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

👉Организатор: ИК «Табула Раса».

⏳Сбор заявок — 28 августа, размещение — 3 сентября 2025.

🤔Резюме: монструозно!

🏭Итак, СИБУР размещает локальные долларовые облиги объемом до 400 млн $ на 5 лет с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейший нефтегазохимический гигант страны с сильной поддержкой государства и наивысшим кредитным рейтингом ААА.

✅Достойные фин. показатели. Выручка и чистая прибыль показали уверенный рост за последние 2 года. Собственный капитал компании в 1,5 раза перекрывает весь чистый долг.

✅Длинный срок обращения. Выпуск аж на 5 лет без амортизации и оферт, что позволяет в полной мере воспользоваться ЛДВ на курсовую переоценку.

✅Удобный номинал в 100$ — в 10 раз дешевле замещаек. Одна из немногих возможностей для российских инвесторов диверсифицировать свой портфель «токсичной» американской валютой.

⛔Долг постепенно увеличивается. Растет долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA, но вряд ли что-то случится с нефтехимической компанией №1 в СНГ за эти несколько лет.

⛔Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 8% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: очень консервативно, но и соответственно надежно. Качественный «долгоиграющий» долларовый выпуск от главного нефтехимического монстра страны. У меня уже есть приличная позиция по выпуску Сибур 1Р3, подумаю над добавлением в портфель и нового.

На мой взгляд, достойный вариант, чтобы припарковать кэш под долларовую ставку. Пусть это и «ненастоящие» доллары, но от возможной девальвации рубля на горизонте нескольких лет они смогут защитить.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб