Облигации ТрансКонтейнер П02-04 [флоатер] и П02-05. Покупать или нет?

После «СибАвтоТранса» и «ЕвроТранса», рынок настороженно относится к эмитентам со словом «Транс» в названии. Забегая вперед, у этого эмитента тоже не всё гладко в новейшей истории.

Блюстители духовных скреп, расслабьтесь. «ТрансКонтейнер» не имеет отношения к чуждым европейским ценностям, о которых теперь даже вслух говорить запрещено. А вот к чему имеет, так это к контейнерным грузоперевозкам.

И именно ради стабильного функционирования бизнеса нам предлагают дать в долг — сразу через ДВА выпуска. Давать или нет? Разбираемся.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚊А теперь — поехали смотреть на новые выпуски ТрансКонтейнера!

📦Эмитент: ПАО «ТрансКонтейнер»

🚊Транс Контейнер — крупнейшая российская логистическая компания в сфере ж/д контейнерных перевозок. С 2019 г. входит в Группу компаний «Дело» и является ее основным операционным активом.

В управлении свыше 40 тыс. единиц фитинговых платформ, более 140 тыс. крупнотоннажных контейнеров, более 600 единиц автотранспорта и спецтехники. Обладает обширной сетью ж/д контейнерных терминалов на 38 станциях России.

⛔В июне 2024 ПАО «ТрансКонтейнер» и его директор Михаил Концерев попали под санкции ЕС за якобы участие в торговле оружием с КНДР. Под санкциями США компания ещё с февраля 2024.

Ключевой бенефициар — Олег Шишкарев (51%), ещё 49% принадлежит Росатому. В феврале 2026 стало известно, что Росатом инициировал «развод» с Шишкаревым — предложил ему либо продать свою долю, либо полностью выкупить долю Росатома.

Шишкарев отказался выкупать долю, и по состоянию на текущий момент, контроль над группой фактически консолидирует «Росатом». Однако до завершения всех юридических процедур официальный статус акционеров остаётся неопределённым.

⭐Кредитный рейтинг: AA- «стабильный» от Эксперт РА (март 2026), АА- «неопределенный» от НКР (апрель 2026).

💼В обращении флоатеры ТрансКо2P1 и ТрансКо2Р2 и фикс 2Р3 общим объемом 46,5 млрд ₽, на все я делал авторские обзоры перед размещением. Первый погашается в августе 2027.

📊Финансовые результаты ТрансКонтейнер

Консолидированный отчет за 6м2026 пока ещё не опубликован. Поэтому напомню ключевые цифры из отчета по МСФО за 2025:

🔽Выручка: 166 млрд ₽ (-10,5% г/г). Себестоимость осталась на уровне 155 млрд ₽. Зато EBITDA сократилась почти в 2 раза: с 46,3 до 24,2 млрд ₽, рентабельность по EBITDA снизилась до 14,6%.

🔻Чистый убыток: 8,96 млрд ₽ (была прибыль 14,1 млрд ₽). Главная проблема — рост финансовых расходов на 43% до 24,1 млрд ₽.

В 2026 г. тенденция продолжилась — в 1п2026 компания зафиксировала чистый убыток по РСБУ в размере 4,2 млрд ₽, выручка стагнирует.

💰Собств. капитал: 15,6 млрд ₽ (-46% за год). Активы прибавили 2,8% до 165 млрд ₽ за счет заемных средств. На балансе 2,62 млрд ₽ кэша (в начале 2025 года было 4,73 млрд).

🔺Кредиты и займы: 127 млрд ₽ (+29% за год). Долговая нагрузка Чистый долг/EBITDA резко выросла с 2,7x до 5,1x. Капитал покрывает чистый долг лишь на 12% — крайне низкий показатель.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 02-04 (флоатер):

● Название: ТрансКо-П02-04
● Купон до: КС+325 б.п.

💎Выпуск 02-05 (фикс):

● Название: ТрансКо-П02-05
● Купон: до 16,25% (YTM до 17,52%)

💎Общие для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: от 5 млрд ₽
● Срок: 2 года (720 дней)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AА- от ЭкспертРА и НКР
● Выпуски для всех

👉Организатор: Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 14 августа, размещение — 19 августа 2026.

🤔Резюме: куда-то везут

🚊Итак, Транс Контейнер размещает фикс и флоатер на 2 года общим объемом от 5 млрд ₽ с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный эмитент: лидер российских контейнерных перевозок, с высоким кредитным рейтингом AA-.

✅Без амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Убытки. После великолепного 2023 и очень хорошего 2024 года, компания в прошлом году резко потеряла в маржинальности и получила 9 ярдов чистого убытка. EBITDA рухнула почти вдвое. Операционный денежный поток пока положительный.

⛔Рост долгов! Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA взлетела выше 5х. Покрытие процентов ICR упало до 0,5х. Согласно отчету, Группа уже нарушила ряд банковских ковенант, что привело к реклассификации долгосрочных кредитов на 16,1 млрд ₽ в краткосрочные.

⛔Отраслевые риски. Санкции могут привести к дальнейшим отказам иностранных партнеров от сотрудничества с ТрансКонтейнером. Также не исключен риск снижения тарифов на контейнерные перевозки.

💼Вывод: за прошедший год финансовое здоровье эмитента значительно ухудшилось, РСБУ за 1п2026 тоже не вселяет оптимизма. Но если «Росатом» в итоге полностью консолидирует группу «Дело» и Global Ports, то ТрансКонтейнер получит ещё более сильную господдержку.

Предыдущий фикс эмитента с купоном 16,5% торгуется выше номинала. У нового выпуска тоже возможен спекулятивный апсайд, особенно если информация о полном вхождении компании в Росатом подтвердится. Присмотрюсь к этому размещению и ещё подумаю, стоит ли брать на первичке.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб