Водочные облигации НоваБев 3Р3 на 3 года. Самый полный разбор выпуска

Новабев (она же старая добрая «Белуга») решила вспомнить поговорку «между первой и второй перерывчик небольшой«, и выждав всего 1,5 месяца, радует нас свежим выпуском облигаций.

Теперь можно будет культурно отдохнуть на проценты, полученные от главной водочной компании Мосбиржи. А насколько хорошо получится отдохнуть, давайте разбираться.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🥃А теперь — покатили смотреть на новый выпуск НоваБев Групп!

🥴Эмитент: ПАО «НоваБев Групп»

🥃НоваБев Групп (ранее — «Белуга Групп») – один из крупнейших производителей и дистрибьюторов алкогольных напитков (в основном крепких) на территории РФ. Также компания контролирует сеть алкомаркетов «ВинЛаб» и активы по производству продуктов питания на Дальнем Востоке.

Компании принадлежат 5 ЛВЗ общей мощностью производства более 20 млн декалитров (дал) в год, завод по производству этанола мощностью 1 млн дал в год, винодельческий комплекс «Поместье Голубицкое».

📈Акции НоваБев торгуются на Мосбирже аж с 2007 г. под тикером BELU. В августе 2024 года компания провела хитрую допэмиссию и увеличила число акций в обращении в 8 раз (аналог сплита).

👨🏻‍💻Летом 2025 на НоваБев была осуществлена кибератака, в результате которой временно парализовало всю сеть Винлаб. Позднее группа успешно восстановила все ключевые бизнес-процессы. В ближайшем отчёте наверняка увидим отражение атаки на финансовых показателях.

⭐Кредитный рейтинг: AА «развивающийся» от Эксперт РА (июль 2025) и АА «стабильный» от НКР (июнь 2025).

👉В обращении 5 выпусков общим объемом 26 млрд ₽. На все предыдущие выпуски делал подробные разборы. 16 апреля погашается выпуск БП6 на 3 млрд ₽.

📊Финансовые результаты НоваБев

Цифр за весь 2025-й год пока нет. Напомню отчет МСФО по итогам 1-го полугодия 2025:

✅Выручка за 1П2025: 69,1 млрд ₽ (+21% г/г). Себестоимость продаж выросла аналогичными темпами до 44,1 млрд ₽. За весь 2024 г. НоваБев заработал 135 млрд ₽ выручки (+15,4% г/г).

✅EBITDA: 9,2 млрд ₽ (+22% г/г). Рентабельность EBITDA достигла 13,3%.По итогам 2024 г. EBITDA составляла 19,3 млрд ₽ (+9% г/г).

Компания связывает устойчивую динамику рентабельности с ростом продаж высокомаржинальных брендов, а также с постепенным выходом значительного числа магазинов «ВинЛаб» на этап зрелости.

✅Чистая прибыль: 2,1 млрд ₽ (+4,2% г/г). Маржинальность стала ниже из-за негатива от повышения процентных расходов (на 39%) и ставки налога на прибыль. За весь 2024 г. прибыль составила 4,89 млрд ₽ (-43% г/г).

💰Собств. капитал: 24 млрд ₽ (-9,9% за полгода). Активы уменьшились на 8% до 113 млрд ₽. На счетах 18,5 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 22,5 млрд).

✅Кредиты и займы: 33,1 млрд ₽ (-3,8% за полгода). Долговая нагрузка (без аренды) по показателю Чистый фин. долг / EBITDA LTM снизилась до почти незаметных 0,7х (с учетом аренды 2,7х).

🍷За 6 мес. 2025 продажи в сети «ВинЛаб» выросли на 25% на фоне увеличения числа магазинов на 18%.

📊РСБУ за 9м2025: Выручка 3,9 млрд ₽ (-34% г/г), чистая прибыль 3,3 млрд ₽ (-45% г/г), Чистый Долг/EBITDA — 4,6х, покрытие процентов ICR 2,9х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: НоваБев-003Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Купон: до 15% (YTM до 16,08%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА от ЭкспертРА и НКР
● Выпуск для всех
❗Амортизация: 50% от номинала в дату выплаты 30 купона.

👉Организатор: Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 17 марта, размещение — 20 марта 2026.

🤔Резюме: можно по писят

🥃Итак, НоваБев (экс-Белуга) фикс объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде возврата половины номинала за 6 мес. до погашения.

✅Крупный и надежный эмитент. Крупнейшая алко-корпорация России с отличной репутацией и очень высоким кредитным рейтингом AA.

✅Рост показателей. Финансовые результаты остаются на очень высоком уровне с тех пор, как компания успешно адаптировалась к внешнеполитической ситуации. Потенциальный выход на IPO Винлаба может привести к росту стоимости всей группы.

✅Снижение долга. Белуга сумела уменьшить свой и так невысокий чистый долг, который полностью перекрывается капиталом. При этом свободный денежный поток за 1П25 составил около 1 млрд ₽ (годом ранее было минус 3 млрд).

⛔Скучная доходность. За надежность придется платить — финальный купон вряд ли будет выше 14,5%.

💼Вывод: реально «крепкий» по надежности, но жидковатый по доходности трехлетний фикс. В теории может подойти консервативным инвесторам для разбавления защитной части портфеля. Главный минус — не самая привлекательная доходность, маловато градусов.

А чтобы она стала привлекательной и её захотелось иметь (в портфеле), нужно выпить чересчур много продукции «Белуги». Но рынок любит и доверяет компании: предыдущий фикс-близнец 3Р2 с купоном 15,25% сейчас торгуется по 102% от номинала.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб