Облигации ИЭК Холдинг 1Р4 [флоатер]. Купоны до 20,25%!

Псс, кто-нибудь хочет «плавающих» электро-купонов с привязкой к ключевой ставке? У нас тут любопытный середнячковый флоатер. Ребята из IEK GROUP возвращаются на биржу с новым выпуском облигаций, правда доступен он будет «не только лишь всем». Сбор заявок — 29 сентября.

Делаю обзор с особым пристрастием: у меня самого в портфеле есть «котлетка» бумаг дебютного выпуска IEK. Заодно помониторим отчетность.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚡А теперь — полетели смотреть на новый выпуск ИЭК!

🔌Эмитент: АО «ИЭК Холдинг»

⚡ИЭК Холдинг — один из крупнейших российских производителей электротехнического оборудования (бренд IEK), светотехники, продукции для телекоммуникаций (бренд ITK) и решений для промышленной автоматизации (ONI).

Продукция ИЭК впервые появилась на электротехническом рынке РФ в 1999 г. Аббревиатура расшифровывается как ИнтерЭлектроКомплект.

В октябре 2023 «ИЭК Холдинг» приобрёл российские активы французской компании Legrand. В сделку вошли 3 производственные площадки и более 20 представительств в российских городах.

Компания преобразована из ООО в АО в январе 2025 — был анонсирован выход на IPO в 2025 г.

⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от Эксперт РА (декабрь 2024).

💼В обращении 2 фикса на 4 млрд ₽: ИЭК 1Р1 с погашением в декабре 2025, который я давно держу на своем ИИС, а также ИЭК 1Р3, который погашается через год. Выпуск ИЭК 1Р2 был успешно погашен в декабре 2024.

📊Финансовые результаты

Смотрим свежую отчетность по МСФО за 6 мес. 2025:

✅Выручка за 1П2025: 26,8 млрд ₽ (+19% г/г). Себестоимость росла медленнее и достигла 15,6 млрд ₽ (+8,3% г/г). За весь прошлый год ИЭК заработал 51,4 млрд ₽ выручки (+15% г/г).

✅Скорр. EBITDA: 2,82 млрд ₽ (+42% г/г). Рентабельность по EBITDA — довольно скромные 10,5%.По итогам 2024 г. скорр. EBITDA составляла 5,0 млрд ₽ (заметное снижение по сравнению с 2023-м).

✅Чистая прибыль: 4,78 млрд ₽ (+20% г/г). За весь 2024 г. прибыль составила 3,15 млрд ₽ (+12% г/г).

💰Собств. капитал: 21,7 млрд ₽ (+25% за полгода). Активы подросли на 17% до 54,3 млрд ₽. На счетах 636 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 633 млн).

🔺Кредиты и займы: 17,4 млрд ₽ (+20% за полгода). Чистый фин. долг на 30.06.2025 составляет 16,8 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM увеличилась с 2,7х до 2,88х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ИЭКХолд-001P-04
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон до: КС+325 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА
❗ Только для квалов

👉Организаторы: Альфа-Банк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 29 сентября, размещение — 2 октября 2025.

🤔Резюме: искра пробежала

🔌Итак, ИЭК размещает флоатер объемом 2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Довольно крупный и известный эмитент. ИЭК занимает долю более 10% на рынке электротехники РФ с потенциалом её увеличения, имеет неплохой кредитный рейтинг А-. Есть планы по выходу на IPO.

✅Расширение бизнеса. Компания выкупила активы Legrand, в 2024 г. приобрела 20 тыс. кв. м промышленных площадей в г. Балабаново для нового производства, продолжает строительство электротехнического кластера в Казани.

✅Хорошие показатели. Выручка, прибыль и собственный капитал последовательно увеличиваются в течение нескольких последних лет.

⛔Рост долга. За 6 мес. 2025 объем финансовых обязательств вырос на 20%, из них 74% — это краткосрочный долг. Придётся активно рефинансироваться. Долговая нагрузка пока что умеренная — на середину 2025 она была на уровне 2,9х.

⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: интересный флоатер с неплохой доходностью от крепких производственников. Чистый долг IEK GROUP с запасом перекрывается собственным капиталом, что меня как держателя облиг не может не радовать. Правда, большинство рядовых инвесторов остаются в пролете.

Лично я доволен, что держу 1-й выпуск, и теперь подумываю над добавлением в портфель нового. Респект и уважуха коллегам-промышленникам. Меня как квала размещение заинтересовало, надеюсь купон по итогу не уронят ниже 300 б.п. Хотя, если поковыряться на вторичке, есть шанс найти «плывунцы» ниже номинала с бОльшей доходностью.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб