Облигации Нижегородская область 34017 [флоатер] на 3 года. Купоны до 19,2%

Продолжается весёлый ноябрьский парад субфедеральных облигаций — как я и прогнозировал, регионам нужно исполнить бюджетный план по займам до конца года. Вслед за коллегами из Новосибирской, Томской и Амурской областей, спешит занять денег впрок Минфин Нижегородской области.

Сбор заявок — прямо сегодня. Нижегородцы сильно отличаются от предыдущих регионалов: во-первых, займ под плавающую ставку, а во-вторых — НЕ ДЛЯ ВСЕХ🤷‍♂️

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Нижегородской области!

🏕️Эмитент: Нижегородская область

🗺️Нижегородская область входит в состав Приволжского федерального округа. Административный центр – г. Нижний Новгород (с 1932 по 1990 г. — Горький).

🏭Регион — один из крупнейших индустриальных центров России. Характеризуется диверсифицированной экономикой с акцентом на обрабатывающие производства (в основном производство автотранспорта, металлургия, химия и нефтепереработка).

Население области по оценке 2025 г. — 3,04 млн человек.

⭐Кредитный рейтинг: A+ «стабильный» от Эксперт РА (апрель 2025).

💼В обращении 3 выпуска облигаций Нижегородской области, все бумаги фиксы с амортизацией. Ближайшее погашение — в мае 2026.

📊Финансовые показатели

✅Объем ВРП за 2024 г.: 3,0 трлн ₽, что в сопоставимых ценах на 3,3% выше уровня 2023 г. При этом резко снизился объем строительных работ (-16,7%) в связи с завершением строительства скоростной трассы М-12. По оценке региона, ВРП по итогам 2025 увеличится до 3,31 трлн ₽.

✅Среднедушевые доходы населения выросли на 20,3% г/г до 60,9 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 14,5 тыс. По итогам 2025 прогнозируется аналогичный темп роста номинальных доходов населения.

✅Доходы бюджета в 2024 г.: 342 млрд ₽ (+0,9% г/г). Собственные налоговые и неналоговые доходы (ННД) выросли на 4,2% до 283 млрд ₽. Расходы бюджета составили 387 млрд ₽ (+12,1% г/г). При этом расходы социального характера составили 58% всех расходов.

🔺Дефицит бюджета: 45,7 млрд ₽ (16,1% от ННД). Был покрыт за счет инфраструктурных бюджетных кредитов (ИБК) и остатков средств на счетах. По итогам 2023 г. дефицит составлял «всего» 7,3 млрд ₽ или 2,7% от ННД.

🔺Долг региона увеличился на 8,8% до 169 млрд ₽. Соотношение долга и ННД по итогам 2024 г. составило 60%, в этом году должно сохраниться на таком же уровне. На начало 2025 бюджетные кредиты составляли 75% долга, облигации — 15,4%, банковские кредиты — 9%.

⚙️Параметры выпуска 34017

● Название: Нижгор-34017
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 15 млрд ₽
● Купон до: КС+270 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1110 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА
❗Только для квалов

❗Амортизация: 50% от номинала в дату выплаты 24 купона, ещё 50% при погашении.

👉Организаторы: Газпромбанк, SberCIB, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 18 ноября, размещение — 20 ноября 2025.

🤔Резюме: из Нижнего с приветом

🏕️Итак, Нижегородская область размещает флоатер объемом до 15 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде погашения 50% от номинала спустя 2 года.

✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

👉Доходность не очень высока, ну а что мы хотели от надежных региональных бондов. В принципе, ориентир КС+270 б.п. — сам по себе весьма приятный. Осталось дождаться итогового спреда купона.

⛔Рост долга. Сумма долгов региона за прошлый год выросла сразу на 16%, а бюджет последние годы стабильно дефицитный. В следующем году также прогнозируется дефицит, и возможно мы увидим новые займы для его покрытия.

⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: умеренно-консервативный региональный флоатер. Хотя тревожные звоночки по бюджету есть, однако вряд ли финансовой устойчивости одной из основных областей РФ всерьёз что-то угрожает. По надежности выпуск можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.

Для защитной части портфеля — вполне адекватная история, чтобы ближайшие 3 года получать выплаты по актуальной ставке и не сильно переживать за вложенные деньги. Два основных минуса: неквалы в пролёте, а спред купона возбуждает, но не сильно. На вторичке можно найти флоатеры поинтереснее.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб