Облигации Синара Транспортные Машины 1Р7 [флоатер] и 1Р8 [фикс]. Плюсы и минусы

Паровозики опять на бирже! Спустя почти полтора года, на долговой рынок возвращается производитель железнодорожной техники «Синара — транспортные машины» (СТМ). Обзор на предыдущий выпуск был аж в марте 2025.

Синара мчит в тренде других крупных эмитентов и тоже предлагает сразу ДВА выпуска с разными параметрами на выбор. Давайте-ка заценим свежачок.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚝А теперь — поехали смотреть на новые выпуски Синары!

🚊Эмитент: АО «Синара — транспортные машины»

🚝Синара — транспортные машины (СТМ) — крупный машиностроительный холдинг. Синара объединяет предприятия по производству и сервисному обслуживанию локомотивов, электропоездов, путевой техники и городского общественного транспорта. Входит в группу Синара вместе с банковским бизнесом.

Изготавливает поезда для высокоскоростной магистрали (ВСМ) Москва — СПб. Спрос на поезда для этого проекта обеспечен отдельным источником финансирования через ГТЛК.

🚝Более 80% выручки обеспечивают продажа локомотивов, ж/д техники и сервисное обслуживание. Стратегический партнер холдинга — ОАО «РЖД» (что вполне логично).

⭐Кредитный рейтинг: А «негативный» от АКРА (февраль 2026), А+ «стабильный» от НКР (июнь 2026).

💼В обращении 4 выпуска общим объемом 35 млрд ₽. Выпуск СТМ 1Р2 на 10 млрд погашается уже 22 июля, я также держу его на своем ИИС с самого размещения. Очевидно, что для частичного рефинансирования этого выпуска и берётся новый займ.

📊Финансовые результаты СТМ

Результаты за 1п2026 ещё в пути, а пока смотрим отчет МСФО за 2025:

🔼Выручка: 123 млрд ₽ (+3,8% г/г). Себестоимость при этом подросла меньше (+3,4%) до 103,9 млрд.

🔼Скорр. EBITDA: 14,25 млрд ₽ (+9,7% г/г). Рентабельность по EBITDA составила довольно скромные 11,6%.

🔺Чистый убыток: 10,1 млрд ₽ (в 2024 был убыток 6,39 млрд). Основная причина такого негативного результата — резкий рост процентных расходов на 71,8% до 28,6 млрд ₽.

💰Cобств. капитал: 17,8 млрд ₽ (-36% за год). Активы увеличились на 20,6% до 263 млрд ₽. На счетах 61,9 млрд ₽ кэша (годом ранее было 45,3 млрд).

👉Кредиты и займы: 98,2 млрд ₽ (+10,2% за год). Чистый фин. долг — 36,3 млрд ₽ (-17,1%). Нагрузка по показателю ЧД / скорр. EBITDA по данным НКР на 31.12.2025 составляет 2,9х, по моей оценке даже чуть ниже — около 2,6х (на конец 2024 была в районе 3,4х).

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 1Р7 (флоатер):

● Название: СинараТМ-001P-07
● Купон до: КС+445 б.п.
❗Только для квалов

💎Выпуск 1Р8 (фикс):

● Название: СинараТМ-001P-08
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выпуск для всех

💎Общие для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: от 5 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет (1800 дней)
❗ Оферта: пут через 3 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A от АКРА, А+ от НКР

👉Организатор: ИБ Синара.

⏳Сбор заявок — 17 июля, размещение — 21 июля 2026.

🤔Резюме: а почему бы и да

🚝Итак, СТМ размещает флоатер и фикс на 5 лет общим объемом от 5 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через 3 года.

✅Надежный эмитент с рейтингом А+. СТМ — ключевая площадка для производства ж/д техники в рамках проекта высокоскоростных поездов. Входит в известный холдинг Синара.

✅Хорошая доходность. Эмитенты в принципе не радуют нас высокодоходными флоатерами в последнее время. Синара решила пойти ва-банк и заманить кредиторов вкусным ежемесячным купоном.

✅Улучшение фин. устойчивости. Чистый долг и показатель ЧД/EBITDA за прошлый год заметно снизились. На счетах увесистая денежная подушка в 62 млрд ₽, что с запасом покрывает все текущие обязательства.

⛔Убытки! Чистый убыток за 2025 г. составил 10 ярдов и вырос на 57% год к году.Операционной прибыли не хватает на процентные расходы (покрытие процентов ICR = 0,66х). АКРА в феврале изменила прогноз со «стабильного» на «негативный», зато НКР в июне поступило ровно наоборот.

⛔Нарушение ковенант. По состоянию на 31.12.2025 компания нарушила ряд условий по долгосрочным кредитным договорам на 5,5 млрд ₽, из-за чего эти кредиты классифицированы как краткосрочные.

⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: любопытный «дубль» от довольно мощного машиностроительного эмитента, который занят в стратегических проектах РЖД. Спред купона флоатера к КС скорее всего ушатают в район 350 б.п., однако даже на этом уровне он, на мой взгляд, интересен. Но держим в уме оферту.

Кредитная нагрузка не увеличивается, поскольку СТМ одновременно погашает облиги на 10 млрд. Я присмотрюсь внимательнее к этим облигациям и, возможно, переложусь из старого выпуска в новый уже на вторичке, когда получу от Синары свои деньги назад.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб