Облигации Село Зелёное 1Р1 [флоатер]. Молочные купоны до 20%!

Агро-сектор этой осенью продолжает плыть против течения и вместо фиксов предлагает флоатеры. Вслед за Росагролизингом и Агроэко, удмуртские молочники тоже решили занять денег с рынка.

Знакомое многим по ярким этикеткам, ООО «Село Зеленое» размещает свой дебютный выпуск облигаций с привязкой к ключевой ставке. Доступ получат, правда, «не только лишь все».

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🥛А теперь — погнали смотреть на дебютный выпуск Села Зеленого!

🐄Эмитент: ООО «Село Зелёное Холдинг»

🥛Группа «Комос» — один из крупнейших агрохолдингов России. Головная компания ООО «Село Зелёное Холдинг» зарегистрирована в Ижевске.

В составе группы 22 производственные площадки, в основном в Удмуртии: молочные и птицеводческие фермы, свинокомплексы, предприятия по переработке молока и мяса, комбикормовый завод.

🧀Группа работает на федеральном уровне, активно сотрудничает с крупными сетями розничных магазинов. Продукция поставляется в 72 региона РФ и 8 зарубежных стран.

🛒На полках «Магнита», «Пятёрочки», «Ленты» и других ритейлеров всегда полно продукции под брендом «Село Зелёное». Что греха таить — даже в моем собственном холодильнике иногда есть молоко и сыр этой марки.

Владельцы группы: ООО «Аграрий Прикамья» (бенефециар — Андрей Осколков) и ООО «Приволжский продовольственный концерн» (бенефециар — Андрей Шутов), по 50% каждый.

⭐Кредитный рейтинг: А «стабильный» от НКР (сентябрь 2025) и НРА (сентябрь 2025).

📊Финансовые показатели

Отчётность консолидирует 12 компаний. Поэтому нет смысла смотреть отчет РСБУ, как почему-то сделали многие коллеги — он нерелевантен. Смотрим только что опубликованный (и пока единственный) отчет МСФО за 2024 год:

✅Выручка: 93,7 млрд ₽ (+16,2% г/г). Себестоимость продаж росла чуть быстрее и достигла 75 млрд ₽ (+17% г/г).

👉Скорр. EBITDA: 11,8 млрд ₽ (+0,8% г/г). Рентабельность по EBITDA сократилась на 5 п.п. и составила довольно скромные 12,5%.

🔻Чистая прибыль: 4,13 млрд ₽ (-47% г/г). Доход сократился из-за резкого роста цен на зерновые, импортные ветпрепараты, витамины и аминокислоты с одновременной стагнацией цен на готовую продукцию.

💰Собств. капитал: 12,2 млрд ₽ (+2% за год). Активы подросли на 13,6% до 68 млрд ₽. На счетах 3,69 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 3,4 млрд).

🔺Кредиты и займы: 41,3 млрд ₽ (+9% за год). Чистый фин. долг на 31.12.2024 составлял 37,6 млрд ₽ (+9,1% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA увеличилась с 2,95х до 3,19х. Долгосрочный долг занимает 69% от суммы.

⚙️Параметры выпуска

● Название: СелоЗел-001Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 1,5 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A от НРА и НКР
❗Только для квалов

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк.

⏳Сбор заявок — 16 октября, размещение — 21 октября 2025.

🤔Резюме: сойдет для сельской местности

🐄Итак, Село Зеленое размещает флоатер объемом 3 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Сильный бизнес-профиль. Крупный агро-холдинг с устойчивыми рыночными позициями и специализацией на торговле товарами первой необходимости (молоко, яйца, мясо птицы). Имеет неплохой кредитный рейтинг А.

✅Очень высокая ликвидность благодаря значительным остаткам неиспользованных кредитных линий банков. Показатель абсолютной ликвидности согласно отчету НКР составил 169% на 31.12.2024 г., текущей ликвидности — 268%. Также компания активно пользуется госсубсидиями.

⛔Растущий долг. Чистый финансовый долг более чем в 3 раза превышает собственный капитал. Нагрузка по коэф-ту ЧД/EBITDA перевалила за 3х, а ЧД/OIBDA — за 3,5х. Покрытие OIBDA процентных расходов на 31.12.2024 г. составляло 2,2х.

⛔Отраслевой риск. Нельзя сбрасывать со счетов биологические риски и риски неурожая. Также в секторе присутствуют крупные конкуренты, которые потенциально могут отжимать долю у группы «Комос».

⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: дебютный «плывунец» с относительно неплохой заявленной доходностью от мощного агро-эмитента. Заметна явная господдержка: за 2024 г. группа Комос получила 5,9 млрд ₽ бюджетных субсидий. Правда, большинство рядовых инвесторов остаются в пролете.

Выпуск, кстати, очень похож на недавний дебютный флоатер Агроэко, который я брал на первичке. Тоже агро-эмитент, тоже с рейтингом А, тоже флоатер, такой же ориентир купона, тоже для квалов. Главное отличие — в 2 раза короче срок обращения. И у «Села» несколько напрягает довольно существенный долг.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

☑️Меня можно читать: Телеграм | Дзен | Пульс | БКС Профит | Смартлаб